国内电商全局粗分析.Temu两年内都不是驱动拼多多增长的主动力

来源：雪球App，作者： 晨希音，（https://xueqiu.com/4839966356/308743008）

一、国内综合电商主平台先看名义GMV数据（不考虑退货率，不挤水）。23年国内电商平台名义GMV共18万亿。淘天7.1万亿，份额39.4。4万亿，份额22.2。3.5万亿，份额19.4。抖音2.2万亿，1.1万亿。淘宝从22年的8.3万亿，下降到23年7.1万亿，下降1.2万亿。拼多多从22年的3.3万亿，增长到23年的4万亿，增长0.7万亿。京东从22年的3.47万亿，到23年的3.5万亿，持平。抖音：从22年的1.5万亿，增长到23年的2.2万亿，增长0.7万亿。快手：从22年的0.7万亿，增长到23年的1.1万亿，增长0.4万亿。汇总结论（抖快退货率高，GMV按5折挤水打折）

1、22年行业挤水GMV 16.17万亿，23年 16.25万亿，yoy增速0.5%。国内电商进入零和竞争，烈度继续变强。这个阶段特征，A企业的GMV增长来自其他企业的降低；企业降本增效有囚徒困境，挤利润只能行业同步进行，若其中一家牺牲利润发动价格战，行业其他家为维护份额必然跟随。

2、行业出海成为逃离国内内卷的必然选择。

3、淘天23年损失份额最多，和抖快夺取份额最多。

4、淘天第一市占的份额仍然稳固，当前行业份额结构，决定了竞争不可避免。二、的全球增长路径亚马逊全球站点GMV份额特点

①美国占据半壁江山。

②老牌站点表现稳健（北美、西欧、日本），新兴站点发展迅猛（中东、拉美）。22年数据，美国站点GMV 6930亿美元，占比52%，第二名及第三名是日本和英国，各占亚马逊总GMV的9%左右。之后德国和加拿大。这五大站点份额加起来，占据亚马逊全球总GMV的82%。剩下其他国家大约占17%。近几年，亚马逊进入了中东、大洋洲、拉丁美洲。比如埃及站点，GMV增长率432%，在亚马逊所有站点中排名第一。紧随其后波兰、沙特阿拉伯、澳大利亚和巴西。这些站点的GMV增长率在24%—143%不等，增长速度均大大高于北美西欧。参考亚马逊的全球发展，立足母国，发展新兴市场。

拼多多的投资，一个要关注国内GMV份额，美国线上电商一家独大，国内竞争更激烈。一个要关注TEMU在多多总盘中占比（重要）。不同市场关税不同、竞争烈度不同、成熟度不同（利润率）、增速不同。同时经营国内和发展海外多站点业务的公司，前期地缘政治和政策风险高，探索的过程可以试错，ROI波动大，这是经营必然会遇到的。需要尽快要在海外多稳定立住一些站点（看单站点GMV是否超过国内5%，发挥规模经济）。这两年，看是否能完成全球多站点抗风险能力的过关。今天是国内输血海外，未来海外规模形成，左右手均衡，国内竞争才能真正无虞。因为手里牌多了，海外也可以反哺国内。当前，始终要回答全局资源如何配置。三、拼多多Temu的现状拼多多23年GMV 4.05万亿，Temu 23年GMV 180亿美元（Q1-Q4估算10 30 50 90），海外站点GMV总占比3.1%。

24年一季报和半年报，公布了 Temu GMV，Q1 80亿美元，Q2 120亿美元。

24年GMV，从晚点文章，“我们了解到， 2024 年希望维持 30% 的 GMV（成交额）增长率，达到 5.5 万亿元。但今年一季度，其 GMV 增速未能达到预期。此前，原本负责拼多多海外业务的联席 CEO 赵佳臻等人也在将一部分精力抽回到国内主站。”

假设总盘GMV受国内竞争加剧，24年GMV 4.5万亿；推测Temu维持高增速，24年GMV500亿美元（达成概率较高），24年底，Temu在拼多多总盘份额将从年初3.1%增至7.8%。

两三年后，海外份额假设增长至20%～30%，成为驱动全盘GMV 增长的主动力。可能两年内，海外都不是驱动GMV增长的主动力，国内份额和国内竞争结果才是。

2023年营收2476亿元，淘天集团2023年营收8667亿元。23年平台货币化率，淘天12pp，多多6pp，目前看，多多手里牌面稍好，有较大的国内海外全局资源配置空间。

如文中有分析纰漏或信息不全的地方，请大家多指正。

利益相关：持有多多。

$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$