本文综合自东吴证券、中泰证券、申万宏源香港
根据彭博一致预期，预计腾讯控股二季度营收为1355.98亿元人民币，同比下降1.9%；调整后净利润为245.84亿元人民币，同比下降18.5%。
来源：彭博
东吴证券认为，腾讯具有坚实的业务壁垒，生态强大，视频号和小程序等生态节点也均具有较强的变现潜力；金融科技业务已经展现出明显的业绩弹性。但由于疫情使得广告需求投放下降，封锁带来金融支付领域的使用频次降低，或受影响较大。
游戏业务短期疲弱，但困境反转可期
东吴研报提到，2022Q2腾讯没有头部新游戏上线，且全国多地疫情反复、宏观环境下行导致用户游戏消费意愿下降，游戏短期业绩承压。
海外游戏市场同比增速有所下降。因此预计本土收入315亿元，海外收入110亿元，2022Q2游戏业务总收入425亿元，同比下滑约1%。
6月22日腾讯游戏发布会公布了12款游戏新品，在 22Q3 与更长期，新游戏的上线有望拉动游戏业务用户数量与ARPU的增长，从而贡献营收增量。
中泰证券认为，随着疫情得到控制、宏观经济有望复苏带动消费回暖、版号常态化下发利于新游上线、核心游戏长期稳健运营以及政策大力鼓励文化产品出海，结合暑期优势，游戏业务有望迎来政策拐点，困境反转可期。
社交网络收入同比微增
优质剧综带动付费用户增长，其中《梦华录》尤为亮眼，位列Q2网播剧播映指数排名首位，播放量达9.0亿，且豆瓣电影评分达8.1，口碑热度俱佳。
东吴预计2022Q2社交网络收入295亿元，同比增长约1.8%；随着下半年剧综资源储备继续播出，社交网络收入将持续提升。
广告短期承压，未来视频号有望带动广告收入长期增长
4-5月国内多地疫情严重、部分行业监管导致广告需求下降，互联网广告客户控制营销支出，投放意愿降低。
因此，东吴预计2022Q2广告业务总收入160亿元，同比下降约30%，其中媒体广告收入同降约33%，社交广告同降约29%。中泰表示，随着Q3疫情形势好转、经济回暖，广告主需求有望得到提振。
而微信视频号用户体验未来有较大增长空间，变现方式更多元，视频号商业化有望成为腾讯广告收入的长期推动力。
金融科技及企业服务预计增速放缓，长期盈利质量有望持续改善
22Q2全国多地实行疫情封控，对线上和线下支付场景均造成限制，金融支付业务受影响较大。东吴预计金融科技及企业服务收入约432亿元，同比增长约3%，增速放缓。
长期来看，疫情得到控制后，数字支付需求将快速恢复；企业服务方面，对云服务的重新定义和减亏也将继续带动金融科技及企业服务利润率的增长。
怎么看南非大股东Naspers拟持续减持？
至于投资者最关心的大股东Naspers减持一事，申万宏源香港在研报中表示，据腾讯2021年年报，Naspers经Prosus持有约27.69亿股腾讯，相当于28.82%股权。
与前两次的集中减持不同，此次Prosus减持采取持续性少量推进，每天出售的腾讯股份数目将不超过腾讯每日平均成交量的3-5%。从减持方案本身看，Prosus希望尽可能在当前低估的价位中尽量少卖，以保持对腾讯的持股份额，继续收获未来的增值空间，最大化自身利益。
总括而言, 由于主要股东减持的股权比重较大，需要较长时间才能完成减持行动，在供求关系下股价有机会持续受压。若在股价急挫后想捕捉技术反弹，只宜短线根据技术走势作部署。
编辑/Viola
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