PP粉半年度总结：高成本与弱需求并存 粉料行业承压前行

导语

2022年PP粉价格先涨后跌，震荡整理后再度走低，高成本压力与需求不佳基本贯穿上半年，部分粉料装置不堪成本重压选择停车或降负荷生产，同时低价粒料对粉料市场压制明显，多重压力下，粉料行业优胜劣汰局面加剧。

2022年上半年PP粉料市场走势回顾

2022年PP粉料市场主要影响因素

2022年PP粉料市场趋势变动影响的因素比较多，但主要的因素归纳起来有以下五点，根据驱动因素的重要性我们对因素进行赋值，做如下排序：

表2 2022年上半年国内PP粉料投产装置汇总

高成本压力持续存在 粉料行情利润情况不佳

下半年聚丙烯价格或先扬后抑 价格重心下移

　　下半年PP粉料供应量或有所增加，新装置计划投产且部分装置检修结束恢复开车，同时三季度下游需求存好转可能，市场供需博弈仍存，但新装置投产及突发检修或仍存在，需求面表现或成主导市场的重要因素。而成本面变化亦对粉料价格走势影响明显，下半年原油或进入抗跌式下跌行情，丙烯单体存弱调可能，粉料成本面支撑或松动。需求旺季若能如期兑现，预计下半年PP粉料市场或先扬后抑，整体价格重心或较上半年下移。

　　上半年国内聚丙烯下游领域整体开工比较差，尤其是3月份以来，需求在局部物流及订单因素影响下受到压制。6月份随着物流的好转，终端复工复产逐步推进中，虽然仍未看到需求回升的迹象，但汽车等终端方向的订单已有所改善，而且对于聚丙烯产品来讲，下游在8月份以后有望逐步进入消费旺季，需求最差的时期应该说在逐渐淡去，预计8月份以后需求仍有逐步回升的可能，包括下游及终端需求的改善及补货需求。另外，随着稳增长政策的逐步推进，预计后期需求的弹性也可能逐步释放，但基于整体的经济压力，强度存在不确定性。全球处在高通胀背景下，资金流动性的收缩背景下，海外需求压力或增加，需求或承压。进入11月以后，随着聚丙烯进入季节性的消费淡季，需求的压力或逐步增大。综合以上分析，预计整体下半年需求或先强后弱。

检修结束及新产能投产　下半年供应压力存增加预期

表4　下半年PP粉料计划投产装置统计表

原油或进入抗跌式下跌 成本支撑或逐步走弱

　　下半年原油价格的波动对聚丙烯市场的影响依然较为关键。预计下半年原油有望延续高位波动后逐步下行的趋势。虽然短期油价下跌较为明显，但均值水平依然维持高位，宏观施压后市场情绪得到一定程度修复，几乎普跌的大宗商品行情将会企稳。从基本面来看，三季度依然较为强劲，美国夏季需求高峰，加之市场对供应释放的预期较弱，供需偏紧下库存水平维持低位。进入第四季度后，基本面市场将逐步宽松，特别是需求将逐步降低，加之美联储加息后，市场开始真正担忧衰退的预期，原油的下行压力将加大。当然，因为市场一直存在能源危机问题，导致原油趋势性下跌的过程较为曲折，大概率维持抵抗式下跌行情。基于油价抗跌式下跌，预计成本端支撑或逐步走弱。

粉粒料或维持一定价差 粉料低价优势仍将存在

　　展望下半年，粉、粒料价格走势或仍无明显差别，3季度下游工厂进入相对旺季，若能如期兑现，将为聚丙烯市场带来一定利好提振，粉、粒料价格或同为涨势，但粒料装置投产释放下，供应压力较大，涨幅或不及粉料，两者价差或有所缩小。4季度，下游工厂需求存转淡预期，或拖累粉、粒料价格走低，而部分粉料厂家生产规模小，流动资金压力大的情况下，为保证出货情况存让利出货可能，跌幅或大于粒料，粉、粒料价差将有所拉大。综合考虑，下半年粉、粒料价差或先缩小后增加，粉料价格反超粒料现象较上半年有所减少。

下半年宏观面多空并存 市场情绪偏谨慎

　　外围方面，为降低通胀水平，美联储6月份加息75个基点，7月份美联储或仍将加息75个基点，美国经济衰退担忧加剧，外围资金流动性存继续收紧预期。国内方面，在5.5%的稳增长大背景不变的情况下，由于二季度经济增速相对有限，目前实现稳增长的目标仍有一定压力，政策面仍有进一步宽松预期。综合来看，下半年宏观方面多空并存，市场情绪偏谨慎。

　　综合以上，预计下半年PP粉料市场供应量有所增加，但增量或有限，下半年需求面变化或对粉料市场价格走势影响明显，三季度传统需求旺季若能如期兑现，或将为市场带来一定利好提振，但伴随进入4季度需求淡季，亦会对粉料价格形成一定拖累。同时国际油价或抗压式下跌，丙烯单体价格重心存下滑预期，粉料成本面支撑减弱，粉、粒料保持一定价差，难对粉料市场形成明显拉动作用。所以下半年PP粉料市场利好因素有限，需求面或主导行情变化，预计下半年PP粉料市场价格低位运行后窄幅反弹，之后再度转弱，整体价格重心下移。