速览君
<文｜时也运也 编｜顾柠>
开年前后的银行港股市场，上演着一场资本“用脚投票”的深度博弈。
是最近增持银行股的焦点。公开信息显示，2024年12月以来平安集团、平安人寿和平安资管的“平安系”，增持了多家国有大行H股及头部股份行H股，持股比例均达到5%或以上。
2024年12月18日，增持H股约6770万股股份，交易后持股比例由4.97%增至5%。
工商银行H股是“平安系”增持最多的股票。自2024年底以来，平安保险、平安人寿和平安资管陆续增持工商银行H股，截至2月14日，平安集团买入1.33亿工商银行H股后，持股比例升至18.08%。
2025年3月5日，中国平安近期再次买入农业银行H股约7210万股股份，涉资近3.4亿元，买入后持有农业银行H股比例增至9.12%。
2025年3月5日，邮储银行获平安资管在场内以每股均价5.1048港元增持1968.5万股，涉资约1.005亿港元，增持后，平安资管最新持股数目为16.06亿股，持股比例由7.98%上升至8.08%。这并非年内平安系对邮储的首次股票增持，此前2025年1月8日平安人寿委托平安资管增持716.8万股邮储银行H股，斥资超3000万港元，增持后所持股数近9.96亿股，占邮储银行H股股本约5.01%。
2025年3月中上旬，平安资管在场内以每股均价46.2475港元增持招商银行H股432.4万股，涉资约2亿港元。数据显示，年内二度增持招商银行后，平安资管最新持股为4.1亿股，持股比例由8.92%上升至9.01%。此前，平安资管在今年1月10日已经举牌招商银行H股，持股比例突破5%。统计数据显示，1月10日到2月27日短短48天，平安人寿合计增持招商银行H股约1.6亿股，合计涉资约70亿港元。
与此形成相反景象的，是市场资金持续减持港股中小银行。3月7日，港交所披露文件显示，郑州银行和九台农商行H股近日分别被股东元大金控和华夏基金（香港）减持。此次减持规模分别为2011.7万股和544.4万股股份，减持的两家股东均为投资机构。
而在上月末，港交所披露文件显示，甘肃银行、晋商银行也接连遭到股东减持。其中，晋商银行所遭减持股权被新加坡企业SINGAPORE ANKATU PTE.LTD接手。
从财务指标看，两类银行的差距犹如“断层”。2024年郑州银行净利润仅18.66亿元，不及十年前水平，资产质量更堪忧：房地产贷款不良率高达6.86%，拨备覆盖率166.23%位列行业末位。反观工行2024年三季度净利润2690.25亿元，不良率稳定在1.36%，拨备覆盖率超213%。这种基本面的悬殊，直接反映在股价表现：2024年国有大行H股平均涨幅12%，郑州银行H股却下跌27%。
资本对确定性的追逐，推动国有大行H股估值加速修复。截至2025年3月13日,六大国有大行H股平均股息率较A股高1.64个百分点。这种价差吸引险资、券商资管等长期资金涌入，平安资管持有工行H股比例已升至14%，中信证券资管计划更斥资8.1亿港元增持中行H股。相比之下，中小银行因分红能力薄弱，逐渐沦为”流动性荒漠”——九台农商行日均成交额常不足200万港元，仅为农行的千分之一。
市场分化背后，是银行业经营模式的代际差异。当建行金融科技投入年均增速约5%、投入占比基本稳定在3%-4%区间；平安银行零售利润对营收贡献度连年居于50%以上，郑州银行仍有72%贷款集中于传统对公业务，区域中小银行更陷入存贷增速双降的困局。这种差距在政策催化下进一步放大：国务院拟发行5000亿元特别国债补充大行资本，而中小银行仍需独自消化房地产贷款风险敞口。
当前港股银行板块仍存显著价差，国有大行H股较A股平均折价约20%，但随着南向资金持续流入（2025年2月净买入创1528亿港元新高），估值收敛趋势明确。长江证券研报指出，国有大行H股具备”盈利稳定器”特性，在资本新规实施后核心一级资本充足率提升，分红可持续性增强。而中小银行若不能加速数字化转型或深耕区域特色，恐将在资本迁徙浪潮中进一步边缘化。
当国有大行通过中期分红、科技赋能构建护城河，中小银行的突围路径愈发清晰：或如宁波银行般锚定产业链金融，或仿效微众银行探索数字普惠。资本市场的每一次减持，都在倒逼行业回答本质问题——在息差收窄、风险暴露的周期中，究竟谁能真正穿越风暴？
【END】
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